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120万人の個人投資家が追証、36万口座が強制決済 韓国レバレッジバブル崩壊で株式市場「大虐殺」
2026-07-18 01:55 (GMT+9)
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韓国株式市場は、高レバレッジが引き金となった暴落に見舞われている。7月16日、KOSPI指数は6.37%急落し、6月の過去最高値からの下落率は27%を超えた。ゴールドマン・サックスのデータによると、7月13日時点で120万超の個人投資家のレバレッジ口座が追証ラインに達し、約32万～36万口座が強制決済された。これは成人30人に1人がロスカットの危機に直面した計算となる。外国人投資家と機関投資家は既に撤退しており、個人投資家が買い手となっていた。同日、韓国銀行は3年ぶりに政策金利を2.75%に引き上げ、金融監督当局はレバレッジETFの証拠金要件を大幅に引き上げるとともに新規商品の上場を停止した。この二重の引き締めがバブル崩壊を加速させた。市場関係者は、資金がよりバリュエーションの低い中国のテクノロジーセクターにシフトする可能性を指摘するが、レバレッジ解消のプロセスはまだ終わっていない。
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120万人の個人投資家が追証、36万口座が強制決済 韓国レバレッジバブル崩壊で株式市場「大虐殺」
韓国株式市場は、高レバレッジが引き金となった「大虐殺」に見舞われている。7月16日、韓国総合株価指数（KOSPI）は6.37%急落し、心理的節目の7000ポイントを割り込み、6820.60ポイントで取引を終えた。6月19日に付けた過去最高値9385ポイントからは、累計で27%超の下落となり、正式に弱気相場入りした。

これは通常の調整局面ではない。ゴールドマン・サックスのトレーディング部門マネージングディレクター、イオアニス・ブレコス氏が明らかにしたデータによると、7月13日時点で韓国市場では120万超の個人投資家のレバレッジ信用取引口座が追証ラインに達し、約32万～36万口座が証券会社によって強制決済された。韓国の15～64歳の生産年齢人口約3570万人で計算すると、成人30人に1人がロスカットの危機に直面したことになる。

レバレッジ解消の激しさは急速に増している。7月10日の週だけで、短期融資による株式購入の強制決済比率は10%超に急上昇した。過去6カ月の平均はわずか2.1%だった。個人投資家の証拠金口座残高は6月末比で約30兆ウォン（約3兆2800億円）減少し、2020年6月以来の低水準に落ち込んだ。

レバレッジが双璧銘柄に集中、投げ売りの連鎖暴落を誘発

今回の暴落の中核的な原因は、レバレッジ資金がサムスン電子（005930.KS）とSKハイニックス（000660.KS）の2銘柄に過度に集中していたことにある。この2銘柄でKOSPI指数全体のウエイトの50%超を占める。

AI半導体ブームに後押しされ、韓国の個人投資家は預金をつぎ込んだだけでなく、多額の借り入れを行って市場に参加した。2026年5月、韓国の信用取引残高は60兆ウォンを突破し、過去最高を記録。2倍レバレッジETF商品は上場直後に買い殺到となった。個人投資家の信用取引比率は35%に達し、平均レバレッジは約3倍だった。

6月中旬、サムスン電子とSKハイニックスの2銘柄の信用買い残高は合計約9.1兆ウォン（約9900億円）で、KOSPI全体の信用買い残高の3分の1超を占めていた。この2つの主力銘柄が同時に急落したことで――7月13日にSKハイニックスは15.37%急落し上場来最大の下落率を記録、サムスン電子も10.7%下落――レバレッジで増幅された売り圧力は、市場の流動性が吸収できる水準をはるかに超えた。

資金フローデータは、より残酷な真実を明らかにしている。外国人投資家と国内の機関投資家は、すでに撤退を始めていたのだ。外国人投資家は約10億ドル（約1600億円）のテクノロジー株を売却し、国内機関投資家は約16億ドル（約2600億円）を売却した。一方、個人投資家は逆張りで約26億ドル（約4200億円）のテクノロジー株を買い越し、高値掴みの買い手となった。

規制当局と韓国銀行の二重の締め付け、バブル崩壊が加速

市場が極度に脆弱なタイミングで、規制当局と韓国銀行が同時に「刃」を突きつけた。

7月16日、韓国金融委員会（FSC）は3つの規制措置を発動した。個別株レバレッジETFの新規上場を停止し、証券会社と資産運用会社による広告宣伝やマーケティングを禁止。新規投資家に求める最低現金証拠金を1000万ウォン（約110万円）から3000万ウォン（約330万円）へと大幅に引き上げ、現金のみを証拠金として認めることとした。

同日、韓国銀行は政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、2.75%とすることを発表した。これは3年超ぶりの利上げであり、4月に就任したシン・ヒョンソン新総裁にとって初の金利調整となる。利上げの核心的な論理はインフレ圧力への対応にある。半導体産業の収益拡大が全国的な賃金上昇と消費拡大に波及し、韓国ウォンは年内に対ドルで約5%下落し2008年の金融危機以来の安値水準に沈み、ソウルの住宅価格上昇と家計債務の高止まりも重なり、韓国銀行はブレーキを踏まざるを得なかった。

しかし、レバレッジの泥沼に陥った韓国株式市場にとって、利上げは直接的に資金調達コストを押し上げ、テクノロジー株のバリュエーションを抑制し、担保価値をさらに押し下げ、強制決済の連鎖を加速させた。市場はすでに「株価下落→証拠金不足→強制決済→株価の一段安」という自己強化的な循環に陥っている。